比特币：尽管炒作不断，但BTC为何仍可能跌至10.5万美元

2025-07-06 0

尽管比特币（BTC）稳稳站在10万美元上方，分析师们仍在争论这种加密货币展现韧性的原因。

CryptoQuant分析师Darkfost指出结构性转变——自2019年以来，币安处理的BTC期货交易量已突破650万亿美金。

相比之下，同期现货交易量仅达168万亿美金，规模相差四倍。

当衍生品咆哮时，现货市场还重要吗？

来源：CryptoQuant

现货与期货市场日益扩大的鸿沟标志着真正的权力转移，这种转变重塑了比特币市场格局。当前市场周期由衍生品而非投资者信念驱动。

仅本轮周期内，衍生品统治力就显著飙升，日期货交易量多次突破750亿美金。

据Checkonchain数据，币安持续保持主导地位，其期货交易量占比攀升至24.8%，远超其他交易所。

来源：Checkonchain

值得注意的是，随着衍生品统治力增强，比特币正面临史上最严重的投机浪潮。

来源：CryptoQuant

截至发稿，现货/期货交易量比率介于0.21-0.26之间（因计算方法而异）。

这意味着比特币市场75%的活动由衍生品主导，与现货主导的过往周期形成巨大分野。

投机迹象不仅体现在比率上。

期间比特币未平仓合约（OI）持续攀升至366亿美金，较上周创下的380亿美金历史峰值略有回落。

OI增长表明流入市场的资金正直接注入期货市场。

来源：CryptoQuant

当OI上升而现货/期货比率下降时，经典局面形成：交易员推动价格动能，而有机需求滞后。

比特币在衍生品市场日益主导而现货市场滞后的局面，既蕴含风险也暗藏机遇。

一方面，这种失衡增加了假突破的可能性——交易员可能通过注入资金触发清算来操纵价格。

另一方面，即便缺乏强劲的有机需求，比特币仍有上涨空间。随着投机交易者涌入，价格可能持续推高。

简言之，若衍生品活动持续增长，图表上比特币价格或展现更持久的上升动能。

但当前波动性已高于以往。即便市场情绪微调也可能导致剧烈下跌，比特币或下探105,104美元。

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