加密货币周期将在2025年见顶还是继续看涨？ETF与宏观视角

2025-10-02 0

2025年第四季度的争论焦点在于加密货币牛市是否已经见顶，还是仍有上涨空间。看空方认为四年周期规律预示行情即将耗尽，而看多方则指出ETF持续资金流入、稳定币流动性增长以及有利的宏观环境，证明涨势尚未结束。

这种分歧导致交易员和分析师阵营割裂，忧虑之墙正影响着资金部署策略。可以确定的是，双方都拥有高度信念——多头押注结构性资金流入，空头则警告轻松获利的阶段已经过去。

看多方的逻辑：周期尚未见顶

历史数据显示，第四季度通常是加密货币表现最强劲的时期，尤其是在四年周期的最后阶段。但比特币减产后四年必暴涨的旧规律可能已不再适用。

越来越多观点认为，当前市场更多由机构资金流、新型ETF和全球经济环境塑造，而非简单的供应周期。现货比特币ETF的存续及稳定资金流入，为加密货币创造了前几轮周期中不曾有的结构性需求基础，更不用说稳定币总供应量正在持续增长。

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正如@alpha_pls所言，加密货币现在与宏观共舞。当前经济周期尚未见顶，降息预期仍可能推动资金流动，比特币虽滞后但仍追随黄金走势。

据RWA.xyz数据，过去90天稳定币供应量激增超450亿美元，其中USDT（+196亿）、USDC（+123亿）和USDe（+90亿）领涨。

稳定币流动性的爆发式增长，清晰表明法币仍在持续流入而非撤离市场——这是支撑看多方"牛市未终"论调最有力的数据之一。

另一方则认为牛市已告终结。市场短期内涨幅过快，经典四年牛熊周期可能已后继乏力。

相当多投资者认为市场新入场资金池已近枯竭，最易获取的收益阶段已然结束。

更重要的是，企业数字资产 treasury（DAT）等机构买家可能正接近配置上限。加之新监管政策或使其更为谨慎。

有分析指出，过往加密货币峰值均由散户狂热推动。而当前普通投资者对股市的兴趣明显高于加密市场。

值得警惕的是，本轮周期中比特币"囤币天王"微策略（MSTR）股价首次跌破200日均线，这被诸多观察者视为整个加密市场的不祥之兆。

最终，市场观点的分歧绝非纸上谈兵，它将直接影响交易者的资金配置策略。双方论点各有道理，但无人能断言未来走势，真相有待时间验证。

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