Meteora空投今晚开查，领币和领LP哪个更赚？

原创 | Odaily 星球日报（ @OdailyChina ）

作者｜Azuma（ @azuma_eth ）

Solana 生态大热 DeFi 项目 Meteora 即将正式启动代币 MET 的空投。

根据 Meteora 昨晚的电话会议内容， 该协议将于北京时间今晚 20:00 正式开放空投查询 ，不过从官方今晨的最新动态可知，Jupiter（注：Meteora 由 Jupiter 孵化）的终端钱包 Jupiter Mobile 现已可提前查询空投资格（仅为资格，看不到数额），用户可将其他钱包地址导入 Jupiter Mobile 进行查询。

盘前估值与代币经济模型

作为 Solana 生态整个 DeFi 世界营收能力最强的协议之一（DeFillama 数据显示，年内盈利已超 3200 万美元），市场对于 Meteora 也给予了相对乐观的估值。

截至 11:30 左右，各大盘前交易市场对 Meteora 的估值预期如下。

• Whales.Market 上 MET 暂报 1.5 美元，对应协议估值为 15 亿美元；
• Ranger 上 MET 暂报 1.39 美元，对应协议估值为 13.9 亿美元；
• MEXC 上 MET 暂报 1.35 美元，对应协议估值为 13.5 亿美元；

10 月 7 日，Meteora 已正式公布 MET 的代币经济模型，MET 的总供应量为 10 亿枚，具体分配如下。

48% 的 MET 将在 TGE 时完全解锁 ：

• 20% 的 MET 分配给 Mercurial 利益相关方 —— 之后又微调为 15% 给予 Mercurial 质押者奖励，另外 5% 划入 Mercurial 储备，后者虽依旧计入流通总量，但不会在 TGE 时立即释放。
• 15% 的 MET 将通过 LP 激励计划分配给 Meteora 用户；
• 3% 的 MET 分配给 Launchpads & Launchpool 生态系统。
• 2% 的 MET 分配给链下贡献者，即那些为 Meteora 生态发展作出贡献的人。
• 3% 的 MET 分配给 Jupiter（JUP）质押用户，旨在将核心 LP 阵营扩大 10 倍，该部分资金来源于 TGE 储备。
• 3% 的 MET 分配给 CEX 、做市商及其他生态伙伴，构成 TGE 储备的剩余部分。
• 2% 的 MET 分配给 M 3 M 3 利益相关方。

剩余 52% 的 MET 将在 TGE 时保持锁仓 ：

• 18% 的 MET 分配给团队，按线性方式在 6 年内逐步释放。
• 34% 的 MET 分配给 Meteora 协议储备，同样线性释放 6 年。

空投设计：领币 or 领流动性仓位

捋完基础信息之后，该说说最重要的内容了，即 Meteora 独特的空投设计。

根据 Meteora 昨晚所披露的信息，48% 的初始代币供应中，10% 将通过 Liquidity Distributor 的机制进行分配，以引导 MET 的初始流动性。 所谓 Liquidity Distributor，即允许用户以流动性仓位的形式（载体为代表流动性仓位的 NFT）领取空投，在 TGE 的同时将自身原有的空投分配直接投入一个范围为 5 亿美元到 75 亿美元的单边 DLMM 池中。

• Odaily 注：这里需要简单解释下 DLMM 池，这是 Meteora 的核心产品之一。DLMM 的特点是允许流动性提供者（LP）在特定价格区间动态调整流动性深度，像挂“限价单”一样，在不同价差范围内分段挂单提供流动性 —— 在今晚的空投案例中，DLMM 的范围为 5 亿美元到 75 亿美元，所以 MET 对应的“挂单”价格区间就在 0.5 美元到 7.5 美元。

用最简单的话去解释，就是 Meteora 允许用户以两种方式领取空投。一个是直接领币，选择这一方式的话什么都不用做，等申领开放直接领就好；另一个是领流动性仓位，选择这一方式的话需在今晚注册，优点是可以直接在 TGE 启动的第一时间赚取反狙击费用和交易手续费用，缺点则是有一定的无常损失。 选择领取流动性仓位之后，用户可以随时撤出流动性，届时撤出的资金将为 MET 和 USDC（因为部分 MET 会随着市价波动而被卖出 ）的组合形式。

根据 Meteora 的规模， Liquidity Distributor 的总额度为代币供应总量的 10%（即 1 亿枚 MET），但由于 Jupiter 质押用户的 3% 空投份额会被强制纳入 Liquidity Distributor，剩余额度还有 7% ，其他空投用户可自由选择是否加入，先到先得。换句话说，只要你的空投并非全部来源于 JUP 质押，那么你就需要去考虑究竟该选择哪种领取方式才能做到收益最大化。

到底哪个选项更能赚？

要想搞明白是该“选币”还是“选流动性仓位”仓位，就需要先行理解领取流动性仓位时的收益与损失逻辑。

首先来看收益， 参与 Liquidity Distributor 的主要收益来源于反狙击费用（anti-sniper fee）和交易手续费用。 反狙击费用顾名思义，目的是为了缓解 MET 发行时被狙击的可能性，Meteora 对 MET 的反狙击费用设计为第一个区块开始收取 50%，之后快速衰减，预计将在 3 分钟左右降至 1%，这项收入预计是也会是首日的主要费用来源；交易费则不用过多解释了，如果没打算首日即撤出流动性并抛售 MET，该项收入将是参与 Liquidity Distributor 的持续性费用来源。

接着来说损失，需要强调的是， 这里的损失指的是相对于直接领取 MET 的“无常损失（Impermanent Loss）”，并非真实亏损。 简单解释下，由于 MET 的 DLMM 价格区间为 0.5 美元到 7.5 美元，所以从 0.5 美元开始，就会有部分 MET 开始被卖出 —— 假设 MET 后续涨到了 1 美元，相较于此时全仓出售，这些提前以较低价格被卖出的 MET 就会产生一定的“无常损失”。

在官方公告中，Meteora 列出了不同价格位置时会被卖出的 MET 比例（最大为 10%，对应 7.5 美元的价格）。以图中最接近盘前估值的数据（1.477 美元）举个例子，即 MET 发行后 FDV 约为 14.77 亿美元，届时将有约 5.64% 的 MET 将从池中提取并被卖出。这意味着，如果你的空投份额是 100 MET，此时其中 56.4 MET 将以 48.4 USDC 的价格提前出售 —— 相较于以 1.477 美元的价格全仓抛售可获得的 147.7 美元，此时若撤出流动性，空投的 MET 价值仅剩 64.4 美元（33.6 * 1.477），再加上 USDC 的总价值约为 112.8 美元，折算后预计将出现 23.6% 的无常损失 —— 不过在实际情况下，用户参与 Liquidity Distributor 还可以分享前文提到的反狙击费用以及交易费用收益， 这里的收益与潜在损失的估测便是要不要参与 Liquidity Distributor 的核心博弈点。

概括下， 选择是否参与 Liquidity Distributor，基本取决于你对源于市场交易量（尤其是开盘时的交易量）的收益能否覆盖潜在无常损失（尤其是 15 亿美元的盘前估值附近，约 23% 的无常损失）的判断。

海外 KOLSwishi.eth（@swishi_eth）就 MET 的开盘已做了一个很直观的损失及收益计算器（ https://met-calculator.swishi.xyz/ ），你完全可以基于自己对 MET 的估值预期，以及对首日交易量的预测情况去直接估算选择 Liquidity Distributor 是否值得。

简单围绕该计算器再举个例子，假设你的空投额度为 1000 枚，预估 MET 上市后的价格为 1.5 美元。若选择直接领币，卖出价值约为 1500 美元；若选择 Liquidity Distributor，不考虑收益情况下的仓位剩余价值预计约为 1100 美元。

假设 MET 开盘后第一分钟的交易量为 5000 万美元；第二分钟的交易量为 3000 万美元，首日剩余交易量为 400 万美元，对应的首日挖矿收入约为 398 美元，基本与前一段的无常损失持平。

所以你需要做的就是，基于自己的判断去预估 MET 的开盘价格以及 MET 首日的交易量状况，并基于该判断做出最适合自己的决策。 算法是透明的，但决策只依赖于你自己。