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2025-06-09
2026-01-31 0
迈克尔·塞勒的比特币持有策略再度点燃了关于托管权的长期辩论——Casa联合创始人兼CTO詹姆森·洛普质疑该公司如何确保其持有的比特币未被第三方再抵押。塞勒的直白回应——"我们购买真正的比特币，绝不进行再抵押"——迅速演变成一场关于上市公司通过机构托管方持有BTC时所需"证明"形态的广泛讨论。
这场交锋正值微策略公司的比特币增持叙事在2026年初加速之际。1月26日，塞勒宣布该公司以约2.641亿美元购入2,932枚BTC，均价约90,061美元/枚。他补充称，截至1月25日，公司共持有712,647枚BTC，总成本约541.9亿美元，均价约76,037美元/枚。
该披露引发杰西·迈尔斯的评论，他将微策略的增持节奏描述为结构性供应紧缩。迈尔斯指出，2026年迄今该公司已购入40,150枚BTC，而同期全网仅挖出11,700枚。"最终BTC价格必须上涨，大幅上涨"，他写道，这基于一个简单的供需失衡：单一大型买家吸纳量超过新产供应量。
洛普反驳了"所有购入BTC都转化为无负担、独立持有的UTXO"这一隐含假设。"你的论点在'他购买的是真实比特币'前提下成立"，洛普写道，"但微策略是否真正确认过这些比特币专属其所有且未被再抵押？我持怀疑态度。"
塞勒以简短明确的否认回应："我们购买真实的比特币。绝不进行再抵押。"但洛普将讨论视角从微策略自身行为扩展到中介机构的动机和透明度问题："但如何确保托管方未进行再抵押？推测他们已将BTC存入你可监控的独立地址"，他写道，"人们要求储备证明，正因不了解你们实施了何种监控/保障措施。多层信任黑箱令人不安。"
随着讨论发酵，部分用户要求微策略公开地址。某账户写道："那就证明它。展示地址给我们看。"另有人指出透明度的双刃剑效应："可曾想过，若微策略真这么做，传统金融界或极度恐慌？因为这可能开启多重攻击向量。"
辩护者则强调上市公司控制机制而非链上可视性。Miller Nash律所律师杰西·科伯尼克指出，微策略的申报文件描述了审计师验证余额及控制权的步骤，且涉及多方第三方参与流程，包括BTC购买与为其提供资金的股权销售/现金收益之间的隔离。洛普不接受这种安慰："可信第三方本身就是安全漏洞..."他回应道。
比特币元老亚当·贝克则认为主流托管规范足以消解"纸比特币"担忧："想想看，他们的托管方应该是富达和Coinbase"，贝克写道，并强调大型审计机构重视验证与密钥控制标准。
洛普仍不相信外部观察者能确知审计内容："这些审计师是否运行节点？验证地址余额？确保没有客户对同一BTC主张权利？"，他写道，"我持怀疑态度，但本质上我们无从知晓——这是个黑箱。"
1月28日晚些时候，塞勒更广泛地转发了该信息，将立场从否认升级为规劝："我们购买真实的比特币。我们审计托管方。绝不进行再抵押。"他补充道："你们也不应该这样做。"
截至发稿，比特币报价88,001美元。
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