2026-06-03 0
人形机器人企业IPO上会日选在六一儿童节，这一巧合引发市场对其未来走向的热议。
外界常将这类产品视作大号玩具，但这家制造“玩具”的企业，有望成为A股估值最高的人形机器人公司。
这种评价背后，实则掺杂着羡慕与嫉妒的情绪。
考虑到该企业是预先审核过的“密交”第二股，过会已无悬念，市场关注点更多集中在上市后的表现与行业带动效应上。
以下汇总近期同业关于这家“人形机器人第一股”的核心讨论：
市场预计市值可达3000亿甚至更高，但也有观点认为预期过满可能落空。不过二级市场的逻辑在于，共识带来的高估值往往是盈利基础。基于公众关注度带来的热度，3000亿的势能已具备，且有进一步上行的空间。
嘲笑焦点集中于缺乏“大脑”。但该企业始终强调运动控制，并未夸大智能技术。实际行业中，即便具备“大脑”的机器人，其智能表现也有限。所有业者都应感谢该企业，因其在春晚的展示助推了人形机器人的整体行情。
专利数量较少是不争事实，但研发成果往往体现于工程能力。若单凭专利数量衡量技术含量，许多国内公司早应登陆科创板。该企业甚至被迫提示风险，称未大规模建设数据采集厂，不烧钱反而成了风险点。
该企业在招股书中新增了行业竞争风险，源于一季度毛利率大幅下滑。长期来看，硬件制造毛利率本就有限，汽车产业链毛利率多为个位数，工业机器人更是按斤计价。这是制造型赛道的共同宿命，并非独一家之困。
机器狗产品在行业应用中占比较高，而人形机器人主要服务于商业和科研场景，实用性有限。实际上，多数机器人厂商的业务模式皆可视为“表演”。该企业强在运控，其表演内容也多体现运动能力。例如特定场所的演示，虽无实质功能，却展示了顶尖的运动控制水平。
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综上所述，企业上市后将面临考验大脑训练与行业落地的双重挑战。鉴于现有销售表现良好，转向仿真数据采集或许能开辟发展新路径。
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