博通业绩大涨反遭用脚投票

“业绩涨，股价跌”，这出看似违背市场常识的戏码，再一次在芯片巨头博通身上上演。

美东时间6月3日盘后，博通发布了其2026财年第二财季的财报。虽然各项核心数据打破了市场纪录，但这依然没能阻止其在盘后交易中一度暴跌超过10% 。对于这家被视为“英伟达最强挑战者”的AI芯片巨头，市场为何给出如此极端的反应？

一份“无可挑剔”的当下业绩

单从财报数据来看，博通交出的答卷堪称惊艳，甚至可以说是其近年来最好的一份成绩单。

在截至5月3日的第二财季，博通实现营收221.87亿美元，同比增长48%，不仅超出了市场预期的221.3亿美元，也是该公司首次单季突破220亿美元大关。在盈利能力上，归属于母公司的净利润达到了93.10亿美元，同比更是飙升了88%。

支撑这一高增长的引擎依然是AI。作为公司核心的半导体解决方案业务收入达到150.09亿美元，同比增长79%。其中，最受关注的AI半导体收入达到了108亿美元，同比增长高达143%。这一数据说明，随着谷歌、Meta等巨头加速投入定制化AI芯片的怀抱，博通作为ASIC领域霸主的地位正愈发稳固。

暴跌元凶：当“超预期”变成“不及预期”

既然业绩如此亮眼，为何市场选择用脚投票？答案藏在业绩指引里。

资本市场交易的从来不是过去的辉煌，而是未来的预期。在财报发布前，由于博通股价已连续多日大涨（年内累计上涨约40%，过去五个交易日市值增加超3000亿美元），市场情绪极度亢奋，早已将“大幅超预期”的剧本写入了股价之中。

然而，博通给出的预期未能满足这种“狂热”：

• AI收入指引“逊色” ：博通预计第三财季AI半导体收入约为160亿美元。虽然这代表着同比超过200%的增长，但这一数字显著低于分析师普遍预期的172亿美元。
• 全年预期“微凉” ：CEO陈福阳在电话会上表示，预计2026整个财年的AI芯片销售额将为560亿美元，同样略低于市场预期的576亿美元。

正如伯恩斯坦分析师所言，在90多倍的市盈率面前，单纯“超过”预期是不够的，必须“暴打”预期。当AI指引出现了7%的落差，获利盘便如潮水般涌出，导致了这次“财报杀”。

博通这次的暴跌，给狂热的AI赛道投资者上了一堂生动的风险教育课：即便是在最好的时代，过高的估值也会成为股价的“敌人”。

这是一场“强现实”与“更强预期”之间的博弈。博通的业绩证明了AI基础设施建设不仅没有见顶，甚至还在加速；但股价的崩盘也揭示了市场情绪的脆弱，对于关注AI基础设施走向的人来说，与其盯着资本市场的短期波动，不如留意下一阶段的技术突破点——互联带宽、先进封装、光电融合等领域，或许才是决定未来三年AI算力扩张上限的真正变量。