宁德时代的第三增长曲线，已经离不开 AI

宁德时代正着手寻找自己的第三增长曲线。

刚刚公布的二季度财报显示，动力电池与储能这两条宁德时代增长曲线仍在快速上行。基本盘动力电池以40.2% 的全球市占率排名第一；储能业务上半年营收接近翻倍，出货量同样位居全球第一。

由此，宁德时代的总营收与净利润双双刷新历史纪录。

此外，宁德时代在最新公告中提出以200 亿 到 400 亿现金回购并注销股份，以此表达对自身发展的信心。

不过放眼长期，宁德时代目前依赖的两条增长曲线，都在一定程度上面对外界对可持续性的质疑。

例如，新能源汽车渗透率提高后，作为基本盘的动力电池业务增长已触及天花板；储能领域同样竞争激烈。与此同时，动力电池与储能业务的毛利率均出现一定程度下滑。

面对这一局面，体量庞大的宁德时代已立足现有业务，通过一系列布局寻找新的增长方向，即一个规模足够大、能够支撑下一个十年增长的方向。从当前情况判断，AI 在这场探索中也发挥着重要作用。

营收与利润刷新纪录，毛利小幅下降

宁德时代交出的2026 年上半年财务成绩，无论采用哪个角度审视，几乎都足以称得上出色。

同比 54.80%的增幅，推动宁德时代 2026 年上半年营业收入达到2769.17 亿元；相比宁德时代 2025 年全年17.04% 的营收增速，这一增长速度高出很多。

按业务板块拆分，宁德时代三大板块均实现增长。

动力电池系统实现收入1921.25 亿元，同比增长 46.02%，占总营收 69.38%。相比之下，宁德时代动力电池系统收入在 2025 年全年的占比为 74.4%——这表明基本盘在宁德时代收入中的比重再次下降，营收结构整体更加均衡。

上半年增长最快的板块是储能。宁德时代储能电池系统收入同比 87.54%增至532.61 亿元，在总营收中的比例也由去年的 14.74%升到 19.23%。

宁德时代另有188.11 亿元收入来自电池材料及回收、矿产资源两项业务，二者合计同比增长 67.23%；这一统计不含动力电池与储能业务。

同比增长 41.98%后，宁德时代上半年归母净利润达到432.84 亿元；净利润扣除非经常性损益后为390.13 亿元，增幅是 43.44%。同期基本每股收益同比提高 37.43%，达到 9.51 元。

这样的净利润增长速度，表现确实相当突出。

但值得留意的是，宁德时代净利润的增速与营收增速其实并不十分匹配。

把数据按季度拆开，利润增速放缓的趋势便会显现：宁德时代 Q1 归母净利润同比增长 48.52%，到了Q2，增幅降为 36.46%，两者相差 12 个百分点。

汇兑损失使财务净收益同比少了约 51.9 亿元，这同样值得关注。宁德时代上半年整体毛利率为23.93%，同比减少 1.09 个百分点；净利率则同比减少1.11 个百分点，降至 16.98%。

国内市场竞争持续激烈之时，海外市场正为宁德时代贡献重要利润。其境外业务毛利率为29.97%，比境内业务高出近 9 个百分点，且同比增加 0.95 个百分点。

宁德时代仍在加码研发，上半年研发费用同比增长 12.70%至 113.77 亿元。同期期间费用合计189.29 亿元，费用率为 6.84%，提高 0.67 个百分点。

宁德时代上半年产量为 498GWh，而电池产能达到525 GWh，94.86%的利用率意味着生产已接近满负荷。公司还称，在建产能有764GWh，多数将在未来两年内投入生产。

宁德时代上半年经营活动产生602.17 亿元现金流净额，较同期增长 2.61%。与营收增幅相比，这一增速低得多，然而其绝对体量仍然可观。

国内外专利方面，宁德时代拥有及申请的数量合计60319 项。公司在今年 4 月超级科技日推出多款产品，包含钠新电池、麒麟凝聚态电池、第三代麒麟电池和第三代神行超充电池。其中体积能量密度达到 760Wh/L的麒麟凝聚态电池，可支持轿车实现 1500 公里续航。

宁德时代发布财报时还公布两项重要资本安排。一项是总额 64.93 亿元的中期分红，每10 股派发现金 14.11 元；另一项是规模介于 200 亿至 400 亿元的回购，所购股份将全部注销。

投资者交流会上，宁德时代管理层对此给出的判断是：尽管公司发展、市场地位、盈利及财务状况都在改善，当前股价却因市场动荡而处于低估状态。

巩固 B 端业务，拓展 C 端认知

宁德时代上半年能够交出这份亮眼成绩单，主要由两方面驱动：动力电池市占率提高，以及储能业务快速增长。

动力电池方面，SNE Research 的统计表明：2026 年 1 至 5 月，宁德时代全球使用量市占率同比增加 2.2 个百分点，达到 40.2%；海外市场份额同期增加 3.7 个百分点，达到33.7%。

更突出的优势出现在国内。按照中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，2026 年 1 至 6 月，宁德时代国内乘用车装车量占比为 46.7%，较同期扩大 5.6 个百分点。

三元电池是宁德时代占优的市场，其国内装车量占比同比增加 4.3 个百分点，达到75.2%。这意味着，使用三元电池的新车每四辆中，就有三辆搭载宁德时代电池。

关于需求不好的判断，宁德时代管理层在投资者交流会上明确表示，不知道其来源是什么。公司同时透露，上半年所有产能均已满负荷运行，目前还在为下半年准备库存。

今年4 月的超级科技日上，宁德时代一次推出多款产品，包括钠新电池、第二代骁遥超级增·混电池、第三代麒麟电池和第三代神行超充电池，由此覆盖主流家用、高端全能等不同场景。

储能业务方面，宁德时代上半年取得532.61 亿元储能电池系统收入，87.54%的同比增幅已接近翻倍。鑫椤资讯的统计还显示，2026 年 1 至 6 月，公司储能电池出货量继续排名全球第一，至此已连续五年居首。

更多竞争者也随储能业务的高速增长而来，这是宁德时代必须应对的局面。

中东地区规模最大的储能项目之一，是阿联酋RTC 项目 19GWh 储能招标。该项目 98.8% 的储能容量被阳光电源与比亚迪合计获得，宁德时代则没有中标。

海外市场的相关表现同样值得关注。

欧洲电动汽车市场已越过拐点，正在进入持续取代燃油车的阶段，这是宁德时代管理层的判断；当地增速约30%，渗透率超过 30%。随着匈牙利工厂稳步推进、西班牙合资工厂处于建设中，海外产能陆续落地将继续支撑公司的全球份额。

此外，宁德时代电池材料及回收业务也在持续发力。公司上半年新设时代资源集团，对上游资源布局进行统筹；该业务毛利率达到27.04%，在三大板块中排名最高。

总体而言，动力电池凭借技术与规模巩固阵地，储能业务依靠速度争夺市场，上游材料通过纵向整合增加利润——三条业务线均在不断发展。

宁德时代管理层以5 年为尺度展望未来，认为需求前景乐观，年均复合增长率达到 20% 至 30%没有问题。

宁德时代管理层将毛利率变化归因于原材料价格和产品结构调整，同时指出，整体毛利水平仍大体稳定。

面对行业竞争，宁德时代在财报中给出的策略，是用更好的服务与产品参与竞争，把重点放在价值而非价格上。公司称，国内和海外都存在价格内卷，但其会坚持高质量发展，不会加入价格内卷，只会比拼价值。

宁德时代还提到，公司除积极推动创新商业合作模式外，也会加快品牌推广，增强终端消费者对公司产品及品牌的认知，从而提升产品综合竞争力。

概括来说：既要做好B 端业务，也要建立好 C 端认知。

投身 AI 革命，寻找第三增长曲线

动力电池和储能电池无疑是宁德时代的两大业务发展引擎，但作为世界级新能源巨头，公司也正努力打造新的业务增长点。

宁德时代在财报中给出的后续增长路径包括两部分：一方面，围绕商业模式、绿色极限制造、系统结构以及材料和材料体系持续创新，以具有市场竞争力、行业领先的新产品和新技术回应客户的多元需求；另一方面，继续开拓数据中心、船舶、低空、换电等新应用，形成全域增量业务引擎。

巧克力换电与骐骥换电，是宁德时代持续推进的两条换电路线。

宁德时代财报披露，截至报告发布日，公司已在全国累计建成将近2000 座巧克力换电站，覆盖 31 个省份和 180 座城市，并已同多个乘用车品牌发布超过 10 款换电车型——不过换电业务目前仍处投入期，宁德时代尚未披露相关财务信息。

钠电池技术也是宁德时代长期投入的方向。今年，公司解决了规模化量产自生成负极、铝箔粘接瓶颈、硬碳产气和极致控水这四大钠离子电池量产行业难题，并宣布到2026 年底，钠新电池将正式进入规模化量产。

宁德时代在今年6 月份完成两项进展：推出全球首个已通过实地验证的钠离子储能系统；与海博思创达成为期3 年、总体量达 60GWh 的钠离子电池储能战略合作协议。

对宁德时代而言，钠电池业务实现商业化的价值，是提供一项不受锂资源价格波动影响的替代选择。

宁德时代推动电动化的范围还包括水上交通、低空经济等领域，并不局限于钠电池与换电。

由宁德时代供应动力电池的峰飞航空，已成功研制全球首架取得适航三证、吨级以上的eVTOL 航空器。财报还披露，公司配套的电动船舶安全运营量累计接近900 艘，显示其电动化布局正从陆地向低空和水域扩展。

二季度，宁德时代在AI 能源基础设施方向采取了若干关键行动；从今年4 月算起，公司投入 AI 能源领域的资金累计已超过百亿元。

宁德时代在人工智能数据中心业务上的布局又向前推进一步。4 月，公司以约 41 亿元投资中恒电气，取得中恒科技投资 49% 股权并成为第一大股东；中恒电气是国内智算中心高压直流供电市场龙头。到了5 月，其关联资本方又用约 9.42 亿美元收购世纪互联最多 38.1% 股份，同样成为第一大股东。

这些业务仍属于宁德时代的全新尝试，目前对收入的贡献并不算大，但都指向同一信号：宁德时代正在主动扩张。

此次扩张释放出更清楚的信号：宁德时代在寻找新增长引擎时，也正与AI建立更紧密的联系。

曾毓群此前在2026 年 3 月两会期间谈及宁德时代后续发展。他认为，公司不能固守当前模式，需要增加研发投入并更多采用人工智能手段，把重点放在新材料、化学、结构、能源与制造体系上，也就是发展智能制造。

曾毓群在 4 月份举办的 2026年宁德时代超级科技日上专门讨论AI。他认为，人工智能时代已经到来，宁德时代也已开始拥抱人工智能，借此能够更深入地审视问题、更迅速地完成验证。

当时，宁德时代董事长曾毓群特别强调：

使用AI并不是为了聊天，而是用于垂向模型和大科学模型。具体而言，就是物理机理推演+大数据学习。公司有2500万辆车在运行，有3000个储能站，需要优化大量相关数据，并以AI加速量子化学计算，从而更准确地计算微观机理。

在宁德时代对AI的诸多关注中，最引人注目的是公司参与了DeepSeek于二季度完成的首轮融资。参与DeepSeek，除了考虑 AI 数据中心业务本身，也在一定程度上表明，宁德时代正以多种方式积极参与人工智能科技变革的核心进程。

此外，从业务实践观察，无论研发范式、生产流程还是组织建设，宁德时代都在主动拥抱AI，而AI也正渗透进宁德时代的各个层面。

总的来看，以宁德时代当前的体量，寻找新的增量空间不可能一蹴而就，其成果反映到财务层面也需要更长时间。不过，宁德时代已经走上探索第三条增长曲线的道路——而这条道路，同样已经离不开 AI。